电梯媒体价值重估，扩张锁定增量市场.pdf
分众传媒深度报告核心内容总结：
**核心观点：** 电梯媒体价值重估，行业进入增长提速期，公司作为龙头企业，将率先收割行业红利。
**1. 行业分析：**
* **电梯媒体价值重估：** 随着广告主对电梯媒体价值的重新认识，CTR数据显示，电梯媒体在广告投放中的占比逐年提升，行业进入增长提速期。
* **市场潜力：** 市场规模仅100亿左右，人均覆盖规模远低于户外交通、电视媒体，增长空间巨大。
**2. 公司优势：**
* **龙头地位：** 电梯电视、电梯海报及影院广告领域市占率分别达95%、70%和60%，行业地位稳固。
* **核心商圈优势：** 北京核心商圈点位数量领先，点位优势带来高毛利率，竞争对手难以撼动。
* **客户资源：** 依托核心点位优势，持续获取大客户资源，规模效应明显。
**3. 增长驱动因素：**
* **业绩对赌结束：** 公司摆脱业绩束缚，重点转向扩张，点位扩张加速。
* **需求旺盛：** 广告主对电梯媒体需求持续旺盛，推动收入高增长。
* **新式媒体增长：** 电子海报带来新的增长机遇。
* **低线城市潜力：** 客户收入下沉，低线城市广告需求逐步释放。
**4. 竞争格局与风险：**
* **竞争格局：** 新潮传媒的挑战有限，难以触及公司的核心利益。
* **风险提示：** 大股东限售股解禁、政府补贴不确定性、扩张效益不及预期、楼宇租赁成本上升。
**5. 盈利预测与估值：**
* **盈利预测：** 预计2018-2020年净利润分别为59.22亿、68.67亿和86.60亿元，对应EPS分别为0.40、0.47和0.59元。
* **估值：** 给予2018年20倍PE，目标价8.00元，强烈推荐评级。
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