AI热潮冷思考，经历泡沫，破而后立？-银河证券-20240322.pdf
这份中国银河证券的研究报告探讨了AI热潮下的市场风险和投资策略，重点关注了美股可能的回调风险，并将当前AI行情与2000年互联网泡沫进行了对比。
报告认为，尽管AI概念持续升温，美国经济的韧性以及企业盈利的修复支撑了美股，但股票市场价格泡沫风险值得警惕。AI热潮在美股市场，尤其是科技股中表现突出，七大科技巨头贡献了标普500指数涨幅的超50%。
报告分析了可能触发美股回调的因素，包括过度投机和资产泡沫、新兴市场危机、突发事件和恐慌情绪。
报告对比了AI热潮与互联网泡沫，认为当前美股市场投资者对新兴技术乐观，市场和科技公司估值偏高，指数集中度达到历史新高。但与互联网泡沫时期相比，当前美股高估值背后有更多盈利支撑，宏观环境和政策更平稳，且有大规模回购分红作为支撑，金融监管也更加严格。
报告还探讨了科技投资的时钟周期，认为泡沫在技术发展中扮演着重要角色，即使AI的长远前景已经确定，但在该领域大规模的资本投入仍有迟疑。泡沫出清之后，实体经济和资本市场对于新技术及其应用产品的定价才更加合理，长远来看，可能是促进AI技术提升和普及的“好泡沫”。
报告最后指出，资产的泡沫不会阻断核心技术发展的大趋势，寻找那些无惧市场泡沫、能够穿越周期的企业和资产才是获得超额收益的关键。幸存下来的公司大多能够在削减成本和投资未来当中掌握平衡，做出务实决策，包括微软和亚马逊在内的幸存者在经历了市场洗牌后变得更加强大和有竞争力。
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