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20230323_CITI_NB shipment.pdf

20230323_CITI_NB shipment.pdf
这份报告来自花旗研究 (Citi Research)，主要分析了台湾硬件和存储行业的动态，重点关注了笔记本电脑 (NB) 的出货量。 **核心观点：** * **出货量改善：** 2023年3月台湾笔记本电脑 (NB) 出货量环比增长41%，优于预期，这主要得益于新产品发布和季度末的需求。1季度出货量整体表现也优于季节性。 * **2季度展望：** 预计2023年2季度NB出货量将环比增长6%，与季节性规律相符。这表明1季度可能标志着行业低谷，各ODM厂商预计将出现温和增长。 * **积极看法：** 花旗研究对NB ODM厂商和零部件制造商持乐观态度，认为它们具有更好的产品多元化能力。 * **股票建议：** 报告推荐关注具有产品多元化或具有利润提升潜力的公司，认为应优先考虑ODM/零部件公司而非PC品牌。推荐股票包括: * Wistron (纬创) * Inventec (英业达) * Chicony (群光) * Delta (台达电) * Lotes (健鼎) **行业动态：** * **各ODM厂商表现：** 3月份，Compal (仁宝) 和 Quanta (广达) 的环比表现最佳，而Inventec (英业达) 在同比方面表现出色。 * **库存消化：** 尽管整个行业持续消化库存，但大多数NB ODM厂商预计2季度出货量将有所增长，这基于季节性和新产品发布。 **公司分析：** 报告对推荐股票进行了估值分析，并列出了每个公司的风险因素： * **Chicony (群光)：** 目标价 115 台币，认为其盈利增长前景良好，风险在于平板电脑和摄像头模块的需求以及利润压力。 * **Delta (台达电)：** 目标价 370 台币，对其强劲的盈利增长和更好的产品组合前景表示乐观。风险在于非PC业务贡献较低、新业务增长放缓以及PC电源供应市场份额的损失。 * **Inventec (英业达)：** 目标价 35.5 台币，认为其产品多元化和服务器、商用NB的需求带来稳定前景。风险在于HomePods 和 AirPods 出货量低于预期、竞争加剧、服务器利润率下降、NB需求恶化和汇率变动。 * **Lotes (健鼎)：** 目标价 1220 台币，认为公司成功转型，盈利增长良好，风险包括潜在的 CPU 发布延迟、同行竞争和原材料价格上涨等。 * **Wistron (纬创)：** 目标价 45 台币，考虑到宏观不确定性，认为市场将主要关注其盈利表现。风险在于iPhone出货量和利润率低于预期、生产良率下降以及主要客户的市场份额流失。
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