人工智能经济现状报告(英译中).pdf
人工智能经济正经历前所未有的快速增长，年化运行率已达1750亿美元，其速度是过往IT浪潮的3倍，并持续加速。真实外部客户需求驱动了这一增长，导致超大规模企业订单积压高达2万亿美元，并启动了计算超级周期，显著推动了全球计算能力和电力需求的增长，数据中心规模在四年内扩大了50倍。
尽管增长迅猛，AI经济相对于GDP（0.42%）仍处于早期且规模相对较小。目前企业应用主要集中在提升效率和成本节约上，许多收益（特别是消费者剩余）未被传统GDP衡量，导致其经济价值被低估。早期采用AI的企业已展现出明显的营收增长优势。
为了支持这一扩张，超大规模云服务商和新型云承诺到2026年累计投入2万亿美元资本支出，远超AI出现前的趋势，导致高额折旧和投资回报压力。目前季度收入刚开始覆盖季度折旧，但尚未完全覆盖历史累计资本支出。GPU的更长使用寿命（超过6年）对回收资本支出至关重要。市场对GPU的租赁需求强劲，表明现有供应正被需求持续吸收。
代币作为AI经济的计费指标，每月处理量已超3万亿枚，同比增长14倍。代理型工作负载极大地增加了代币消耗，且需求对价格有弹性，价格下降会刺激更大的使用量，但总支出仍在上升。“质量调整后的代币”最接近AI的价值单位“智慧”，且这一指标也呈上升趋势。
AI技术栈的价值正在从芯片/托管层向上移动到基础模型和应用程序层。定价权取决于竞争压力和创新前沿，而非在栈中的位置。开放式模型和快速商品化正在压缩非前沿模型的利润空间。为维持优势，前沿实验室正被迫向应用和基础设施领域进行垂直整合。最终，各层面的竞争和效率提升将为消费者带来显著的剩余价值。
总而言之，人工智能的需求验证了其收入，比以往任何平台转型都更为有效。投资的核心价值在于，不断下跌的价格能否推动足够的代币交易量，从而收回巨大的资本支出成本。
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