阿里巴巴SW（9988.HK）从淘特和淘菜菜看阿里新零售的增长前沿-中信建投-20220220.pdf
摘要 : 本篇报告主要分析了阿里深度下沉市场发展的两个重要抓手：淘特和淘菜菜。淘特是阿里深入下沉市场的绝对主力，在价格敏感用户中提供高性价比产品，并依靠其强大的M2C能力、履约网络和C端运营力获得AAC的高速增长，时刻保持对标拼多多。淘菜菜则在社区团购加速发展的背景下，成功跻身行业前三，具备兼顾价格竞争力、丰富度和好品质的商品力、高效准时可靠的履约力、多样线下服务触角的渠道力以及多端口服务用户、多场景触达用户的运营力，价值主要体现在“近场电商”方向。整体来看，阿里奉行内需、全球化、云计算三大战略，其中以中国商业零售为代表的内需相关业务在未来相当长时间内仍将是阿里最重要的基本盘，而下沉市场及新零售是内需市场的增长边界。预计FY2022-2023阿里收入增速分别为21.35%和20.94%，非GAAP净利润增速分别为-4.57%和30.02%。对于阿里股票，本篇报告保持买入评级，目标价为190美元/ADS，港股184港币/股。
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