2021年哔哩哔哩与心动公司对比研究报告-头豹研究院-202104.pdf
这份文档是头豹研究院发布的《2021年哔哩哔哩与心动公司对比研究报告》。报告主要分析了哔哩哔哩和心动公司在商业模式、业务、财务等方面的异同，并对哔哩哔哩的未来增长潜力进行了评估。
报告首先对两家公司的基本情况和市场进行了概述，指出两者商业模式相似，都依赖游戏和广告变现。但哔哩哔哩的商业模式更为多元，变现能力更强，其多元化业务逐步发展成熟，营收增长迅速。稳定的社区模式也逐步成为哔哩哔哩的“护城河”，是其商业化变现的重要基础。
报告对比了两家公司在游戏、广告等细分业务上的表现。在游戏方面，哔哩哔哩以独代为主，心动公司则采取“联运不分成”模式。哔哩哔哩在游戏用户规模和付费用户方面更具优势，但心动公司的自研游戏数量更多。在广告方面，哔哩哔哩的广告收入高于心动公司，但单用户广告收入低于抖音等平台，仍有增长空间。
财务方面，哔哩哔哩的营收及其增速均高于心动公司，但毛利率和净利率低于心动公司。报告认为，哔哩哔哩的营收来源逐步多元化，但高毛利的游戏业务占比下降，且为实现用户增长持续投入营销，导致毛利率较低。
最后，报告综合评估了哔哩哔哩的盈利能力、用户规模、内容丰富度、产业链布局和市场潜力，认为其综合表现较为优异，具有较大的增长潜力。同时也提示了哔哩哔哩面临的游戏上线不及预期、用户增长不及预期、UP主流失、行业竞争加剧、版权诉讼等多项风险。总体而言，头豹研究院认为“破圈”与完善产业链布局是哔哩哔哩未来3-5年的主要任务，由于游戏发行面临较高的风险，因而未来其业务增长的重要来源将是广告与增值服务。
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