特斯拉（TSLA）复盘与思考：向左走，还是向右走2023年1月光大证券汽车行业.pdf
光大证券的这份研报复盘了特斯拉的发展历程，并对其未来发展进行了思考和预测。
**核心观点：**
* 特斯拉的成功主要在于马斯克的远见卓识和团队执行力，以及抓住了全球智能电动化需求增长的市场机遇。
* 特斯拉的本质仍是车型周期，目前正处于现有产品矩阵车型周期向下的阶段。
* 降价有望提振销量，但以价换量策略在国内市场或边际减弱，美国IRA法案落地有望提振北美市场。
* 预计2023E特斯拉市值空间为4,000-4,500亿美元，维持“中性”评级。
**特斯拉面临的问题：**
* 需求景气度波动，国内竞争加剧。
* 产品矩阵单一，渠道尚未成熟。
* 定位（强化智能驾驶+成本）与用户体验的平衡。
* 短期质量和召回问题。
* 新工厂拖累和卖空/减持等短期因素。
**投资建议：**
* **外资观点：** 短期看多，长期有分歧。
* **核心测算：**预计2023E特斯拉全球销量165-170万辆。整车业务盈利120亿美元，市值3,600亿美元；FSD业务美国市场盈利20亿美元，市值600亿美元；电池业务<100亿美元。
**风险提示：**
需求不及预期；持续降价或减产风险；毛利率与经营利润率不及预期；政策与市场风险。
**总体来说，**研报认为特斯拉虽然面临一些挑战，但仍然具备品牌优势和技术实力，并对其未来发展持谨慎乐观态度。研报强调了投资者应注意特斯拉面临的潜在风险。
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