20201207-中泰证券-中国茶叶-A20258-全品类运营的茶叶领军企业.pdf
中国茶叶（中茶）作为中粮控股的茶叶龙头企业，是一家全品类、一体化运营的茶叶品牌消费品企业，拥有深厚的历史文化积淀，员工持股充分，并建立了完整的产业链。
**公司概览与业务特点：**
* **全产业链布局：** 具备从上游资源整合到下游渠道销售的全产业链管控能力，能够有效应对原材料价格波动。
* **产品多元化：** 产品线涵盖乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶等八大系列，满足市场多元化需求，其中乌龙茶和普洱茶是主要产品。
* **品牌优势：** 主品牌“中茶”历史悠久，并拥有“海堤”、“猴王牌”等子品牌，覆盖细分品类。
* **渠道策略：** 以经销为主，同时对接B端客户（如农夫山泉），华南市场是重点，电商渠道增长迅速。
**行业分析：**
* **茶叶行业：** 全球茶叶产量保持个位数增长，中国和印度是主要产销国，且国内市场集中度有待提升。
* **市场格局：** 绿茶、红茶、白茶等产地分布广泛，集中度低；乌龙茶和黑茶产区集中度高，行业格局逐渐向集中发展。公司乌龙茶销量市占率约1.7%。
* **行业趋势：** 品牌茶占比逐步提升，消费者对茶叶品牌消费意识增强。
**公司优势：**
* **全产业链管控：** 在上游原料端，通过“公司+供应商+农户”模式控制优质茶叶资源；在生产端，拥有六大加工基地，生产标准严格。
* **核心技术团队：** 拥有行业一流的产业专家团队，具备标准制定优势。
* **品牌优势：** 中茶品牌历史悠久，产品质量有保障。
**发展战略：**
* **发力普洱和绿茶：** 通过募投项目解决产能瓶颈，提高市场份额，并强化绿茶第一大品类的市场地位。
* **精简产品线：** 打造高价位明星单品，提升产品均价和毛利率。
* **加强营销与渠道：** 扩大营销网络，提高品牌影响力，加大空白市场的开拓。
**盈利预测：** 预计2020年-2022年收入分别为16.6/19.5/22.5亿元，净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元。
**风险提示：** 行业竞争加剧、原材料价格波动、新冠疫情、食品安全等。
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