中国大类资产投资2023年报-有知有行-202403.pdf
这份《中国大类资产投资2023年报》是由陈鹏、有知有行和Roger G. Ibbotson合作完成的，旨在系统地展示中国资本市场的历史风险和收益，并提供对各种风险溢价的理解。
**核心内容包括：**
1. **各类资产的长期收益：** 报告分析了A股整体、大盘股、小盘股、长期信用债、长期国债和短期国债等主要资产类别的长期收益情况（2005-2023年）。结论显示，股票类资产长期收益最佳，且长期收益高于债券。小盘股收益优于大盘股，长期国债优于短期国债。股票和长期国债的长期收益能战胜通货膨胀。美国市场的数据也有类似的结论。
2. **年化收益率与滚动收益率：** 报告展示了各类资产的年化收益率与滚动收益率，强调了A股市场收益的波动性较大，但长期持有正收益概率增加，年化收益率趋于稳定。
3. **股市收益来源拆分：** 报告分析了股票收益的来源，强调资本利得是主要来源，而股息分红收益虽然比例较小，但长期积累贡献显著。建议投资者重视包含分红收益的投资总收益。
4. **名义收益与实际收益：** 报告对比了各类资产的名义收益率和实际收益率，强调了通货膨胀对投资收益的影响。
5. **风险溢价与波动：** 报告阐述了风险与收益的关系，强调了各类资产的风险溢价，并使用“叠砖分解法”展示中国各类资产之间的风险溢价数据。股票相对于长期国债的风险溢价最大。中美两国投资者的定价有很大的可比性。
6. **各类资产相关性：** 报告分析了各类资产的相关系数，建议选择相关性较低或负相关的资产构建投资组合，以降低投资风险。A股各资产相关性高，债市与股市负相关。
**关键结论：**
* A股市场波动性高，持有时间越长，获得正收益的概率越大，年化收益率越稳定。
* 长期来看，高风险资产通常提供更高的预期收益（风险溢价）。
* 分散投资于不同相关性的资产类别可以降低投资组合风险。
**数据支持：**
报告提供了详细的数据附表，包括各类资产的长期收益指数、年收益率、年收益率拆分、实际收益指数和年度风险溢价等。
**报告目的：**
为投资者提供了解中国资本市场的历史数据和规律，帮助他们更理性地进行长期投资。
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