信息技术行业前瞻研究系列报告37：小程序，从APP到超级APP-20180719-中信证券-24页.pdf
本报告探讨了“小程序”这一新兴应用模式，并分析了其对互联网巨头、行业和投资者的影响。
**小程序概述：**
* **定义：** 小程序是一种无需下载安装即可使用的应用，依托于流量巨头的App，用户扫一扫或搜一下即可打开使用，具有触手可及、用完即走的特点。
* **优势：** 相比于App，小程序可降低获客成本、提高推广效率，并大幅削减开发成本。
* **现状：** App数量庞大，但用户每月平均打开数量有限。微信等App推出小程序，形成“超级App+小程序”的生态。
* **发展：** 小程序市场快速增长，微信小程序用户数超4亿，最高日活已上线58万个，覆盖100万开发者和2300个第三方平台。
**小程序对巨头的影响：**
* **流量聚合与用户时长：** 巨头借助小程序平台，聚拢流量、提升用户时长。
* **变现方式：** 包括交易抽成、广告、投资收益等。
* **微信：** 游戏（分成）、电商（抽成）、广告（信息流、内部广告）、投资收益（拼多多、滴滴、美团等）。
* **支付宝：** 主要采用支付抽成。
* **百度：** 主要通过广告形式变现。
**小程序对行业的影响：**
* **流量分发：** 巨头借助自身流量入口，重构流量分发体系。
* **开发者：** 开发者可享受更低的获客成本、更高的推广效率。
* **潜力：** 小程序接入量持续增加，巨头的用户数和使用时长有望提升；优势小程序有望实现快速增长。
**风险因素：**
* 体验下降导致用户流失。
* 新独角兽的竞争。
* 市场估值下行。
**重点公司：**
* **腾讯：** 微信小程序发展迅猛，侧重游戏、电商。
* **阿里：** 打通线上线下，发力支付工具、新零售。
* **百度：** 开放+智能，主打生活工具。
**变现模式分析：**
* **微信：** 游戏内购、电商GMV抽成、广告变现（朋友圈、公众号、小程序内）、投资收益。
* **支付宝：** 主要通过向商家收取服务费。
* **百度：** 广告。
**投资建议：**
本报告认为，小程序作为一种新兴的生态模式，具有广阔的发展前景。对于互联网巨头，小程序能够帮助其进一步聚拢流量、延长用户使用时长并拓展新的营收渠道；对于开发者，小程序能够降低获客成本，提高推广效率。同时，投资者需要关注小程序可能面临的风险，如用户体验下降、市场竞争加剧等。
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