东海证券-味知香-605089-公司深度报告：预制菜的领航者.pdf
这份东海证券关于味知香（605089）的深度研究报告，核心观点如下：
1. **行业前景广阔，公司优势明显：** 预制菜行业受益于便利性、成本节约和刚需的长期刺激，发展潜力巨大。味知香作为预制菜肴龙头，在产品、渠道和供应链方面具有先发优势，有望在行业竞争中脱颖而出。
2. **业绩增长潜力：** 短期受原材料价格和产能限制，但随着新产能投放，产能压力将缓解，业绩有望释放。长期来看，味知香凭借产品和渠道优势，以及募投项目带来的产能提升，业绩增长可期。
3. **公司运营分析：**
* 股权结构集中，管理团队稳定。
* 产品品类丰富，质量优良，并不断研发创新。
* 渠道以门店型零售为主，加盟模式扩张迅速。
* 财务状况稳健，现金流充裕，盈利能力较强，销售费率较低，具备明显的净利率优势。
* 拥有自己的冷链物流体系，效率更高。
4. **行业格局：** 预制菜行业集中度较低，C端市场分散，B端相对集中。味知香在C端市场占尽先机。
5. **估值与评级：** 首次覆盖，给予“买入”评级。
* 预测2022/2023/2024年归母净利润分别为1.50/1.98/2.39亿元，对应EPS为1.50/1.98/2.39元/股，对应P/E为37/28/23。
* 分别采用相对估值和绝对估值方法，测算合理股价。
6. **风险提示：** 包括食品安全风险、原材料价格波动风险、疫情影响风险和产能投产进度风险。
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