【国信通信·卫星专题二】卫星应用潜力充足，运营环节大有可为
本报告深入探讨了卫星通信行业的发展现状、趋势和投资建议。
**卫星通信行业的现状与发展趋势：**
* **应用前景广阔：** 卫星通信产业链包括卫星制造、发射、地面设备、运营和服务。其中，卫星应用是产业链价值核心。未来十年市场复合增长率有望超过15%，市场规模有望突破450亿美元。
* **应用场景多样：** 卫星通信应用广泛，包括视频广播、宽带接入、海事通信、机载通信、政府及特种市场、企业网络、卫星物联网等。其中，宽带接入尤其是偏远、农村地区，将是未来最大市场之一。
* **低轨卫星崛起：** 低轨卫星建设加速发展，具有应用潜力。低轨卫星在数据业务方面具备优势，应用场景不断拓展，尤其是在偏远、农村地区、海事和机载通信等领域。
* **竞争格局：** 行业竞争激烈，头部厂商全球覆盖，区域竞争加剧。低轨卫星的出现对传统卫星运营商带来冲击，高轨卫星运营商也在积极布局，通过合作、整合以应对挑战。
* **技术发展：** 高通量卫星时代，单位带宽成本下降，应用领域向横向拓展。
* **产业链垂直整合：** 卫星运营商通过加强产业链垂直整合来降低成本、扩大收入。
**卫星运营商的商业模式与财务特征：**
* **商业模式：** 包括开放式、分销批发、垂直一体化模式等。
* **财务特征：** 毛利率在35%-50%之间，折旧费用和利息费用对利润有较大影响，但现金流状况通常良好。
**投资建议：**
* **关注重点：** 重点关注卫星通信应用和相关运营商的发展，特别关注卫星载荷关键部件（T/R组件）等产业链环节。
* **推荐公司：** 重点推荐国博电子。
**风险提示：**
* 低轨卫星星座建设不及预期。
* 技术发展不及预期。
* 成本过高影响建设进程。
* 空间轨道资源和频谱资源被大量占用。
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