澳门博彩行业：市场快速复苏，新格局下博彩板块估值有望重塑
这份研报由中国银河证券发布，分析了澳门博彩行业，并给出了投资建议。
**核心观点：**
1. **1月赌收超预期，中场复苏可期：** 1月澳门博彩收入超预期，显示中场消费强劲。预计2023年中场博彩消费有望恢复至疫情前水平。
2. **格局重塑，个股机会：** 新博彩法案落地，VIP市场受限，供给端收紧，美高梅中国、金沙中国或成赢家。
3. **估值重构：** 自主可控+中场&非博彩，盈利、估值中枢上行。澳门博彩业向消费属性转型，博彩公司盈利能力和估值中枢有望提升。
4. **投资建议：** 看好澳门博彩业复苏，优质公司估值偏低，板块估值有上行空间。建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。
**研究框架：**
研报首先构建了澳门博彩行业的分析框架，指出影响博彩毛收入的关键因素包括：工业企业利润、地产价格、大陆旅客数量等。
**格局变化：**
研报分析了新博彩法案带来的格局变化，包括VIP业务受限、供给收紧和资源重新分配、博彩重心继续向路氹转移等。
**估值重塑逻辑：**
研报认为，政策风险解除和消费属性提升将驱动估值中枢上行。政策风险基本见底，澳门博彩业有望重回健康发展轨道。同时，澳门旅游市场仍有增长空间，向综合旅游度假胜地转型将提升盈利能力。
**风险提示：**
研报提示了疫情反复、海外博彩竞争、非博彩项目转型、外汇签证政策等风险。
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