2023国企改革主线报告
安信证券发布2023年2月23日的策略定期报告，主题为“布局国企改革：价值重塑路在何方？”。报告认为，当前央国企改革在政策端和估值端均存在积极催化剂，具备重视价值。
**报告摘要：**
* **市场背景与驱动力：** 2020年《国有企业改革三年行动》启动，2022年收官，央国企治理结构初步改善。新一轮国企改革开启，国资委提出2023年中央企业考核指标为“一利五率”，目标为“一增一稳四提升”。中国特色估值体系的提出也为央国企价值重估提供契机。
* **改革历史回顾：** 自2020年以来，国企改革经历了从关注效率、科技投入，到提高劳动力配置效率，再到细化考核指标的演变。2023年，“一利五率”目标明确，旨在确保利润总额增速高于全国GDP增速，净资产收益率、研发投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率等指标进一步提升。
* **投资主线：**
* **现金流改善型国企：** 建筑龙头、运营商、工程机械等领域。
* **治理结构改善型国企：** 电力、传媒、中药、军工企业。
* **风险提示：** 疫情传播超预期、政策不及预期等。
**报告核心内容：**
1. **策略：**
* 看好新一轮国企改革。
* 关注中国特色估值体系下央国企的价值重估机会。
2. **板块分析：**
* **环保&公用事业：** 同业竞争问题逐步解决，关注省级绿电平台，尤其是云南能投。
* **机械：** 未来国企利润释放空间充足，关注徐工机械。
* **国防军工&新材料：** 关注国企改革“在路上”，重点关注江航装备。
* **建筑&建材：** 关注建筑行业竞争格局的改善，推荐中国建筑、中国交建、中国电建等。
* **医药：** 国企营收占比有望提升，精选中药与医药流通，关注达仁堂、新华医疗。
* **通信：** 关注运营商的价值重估，推荐中国电信、中国移动、中国联通。
* **传媒：** 国企主要分布于有限网络、出版等领域，关注国脉文化、华数传媒、中国出版等。
3. **投资建议：**
* 重点关注现金流改善型和治理结构改善型国企。
* 新一轮国企改革将成为全年国企改革主题行情的重要推升力量。
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