售行业深度：中国优质供应链的品牌化系列——平价大生意：名创优品崛起之路.PDF
这份东吴证券发布的关于名创优品的深度研究报告，核心内容如下：
**1. 核心观点：**
* **行业趋势：** 国内优质供应链品牌化、行业规模增长分化、快反的品牌崛起、以及下沉市场的品牌机会。
* **名创优品成功关键：** 通过品牌化减少中间环节，加快流通效率，快反和高周转，接地气且价格低，以及门店扩张，产品设计有特色。
* **名创优品的本质：** 品牌，规模是关键。快反+加盟模式快速扩张，以及依托中国优质供应链。
* **品牌价值：** 品牌是商家与消费者之间的信用契约，是渠道与反馈机制，也是产品对消费者需求的翻译。
**2. 名创优品概览：**
* 全球化的日用零售品牌商，2020年9月递交SEC招股书，拟于纽交所IPO上市。
* 2019年GMV达190亿元，已成为全球销售额最高的日用品牌零售商。
* 拥有8000+核心SKU，涵盖11大类，覆盖覆盖全球80多个国家和地区。
* 门店以加盟店为主，全球门店数量达4222家，海外门店占比40%。
**3. 名创优品的运营模式：**
* **三高+三低：** 高颜值、高品质、高效率 + 低成本、低毛利、低价格。
* **“快反”策略：** 平均7天上新100个SKU。
* **与设计师合作：** 100多名产品经理与设计师和供应商紧密合作。
* **轻资产扩张：** 加盟模式，加盟商出资，名创优品提供支持。
* **加盟优势：** 降低库存风险（货品保证金制度）、提高回报率。
* **数字化：** 智慧门店系统、微信社群营销、广泛利用微信小程序直播、店员直播带货。
**4. 财务表现：**
* FY2020收入89.8亿元，同比减少4.4%；调整后净利润9.71亿元，同比增长11.7%。
* FY2020收入受疫情影响，H2收入下滑明显。
* FY2020年毛利率为30.4%，同比增长3.7pct，FY2020年销售费用率为12.25%，同比增长4.55pct，管理费用率为8.87%，同比增长2.55pct。
* 单店营收受门店扩张和疫情影响下降。
* 收入构成：商品销售占89.7%，授权及服务费占6.5%，其他收入占3.7%。
**5. 投资建议：**
* 建议关注南极电商。
* 名创优品是全球品牌零售市场的受益者。
**6. 风险提示：**
* 贸易摩擦、疫情、质量问题、业务扩张不及预期、渠道结构变革、法律法规风险。
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