“出海”竞争：哪些新机遇？-海通证券-20240127.pdf
## 海通证券宏观研究报告《“出海”竞争: 哪些新机遇?》核心内容总结
本报告探讨了在全球竞争加剧背景下，中国企业“出海”面临的新机遇。报告指出，我国产业的供给优势显著，海外市场能为企业带来更多盈利支撑。通过挖掘海外“需求”，提供“中国制造”的高质量“供给”，将为企业带来投资机会。
**1. “出海”竞争：哪些结构变化？**
* **宏观层面：** 我国对外直接投资规模全球领先，流向东盟的对外投资增长强劲。并购规模有所回落，绿地投资等其他形式投资更活跃，体现了新一轮企业“出海”倾向于海外投资建厂，呈现“产业输出”的特征。
* **2023年亮点：** 对外直接投资额显著增长，非金融类直接投资增长显著，对外并购交易额下降。
**2. “出海”创收：哪些行业占比高？**
* **微观层面：** 从上市公司数据看，海外业务收入规模较大且占总营业收入比重较高的子行业包括：电子行业中的消费电子和光学光电子、电力设备行业中的光伏设备、汽车行业中的汽车零部件、家电行业中的白色家电等。
* **细分领域亮点：** 跨境电商、跨境物流、医疗研发外包、宠物食品等新兴业态增长空间较大。
**3. 从“产品”到“产业”：哪些行业领先？**
* **绿地投资：** 我国企业主要投向新兴经济体，且规模攀升。沙特、马来西亚、越南绿地投资规模居前。从行业看，金属、电子元件、汽车OEM等行业的绿地投资规模领先。
* **投资驱动因素：** 绿地投资与东道国的产业需求、政策、生产要素成本密切相关。在原材料、半导体、电子消费品等领域，我国绿地投资的区域投向集中度较高，产业链协同发展有利于增强我国企业海外供给优势。
* **风险提示：** 基本面超预期变化，政策不及预期。
**关键数据：**
* 2022年，我国对外直接投资流量位列全球第二。
* 2022年，制造业是对外直接投资最为活跃的主体，计算机、通信设备、专用设备等规模也相对靠前。
* 2023年前11个月，我国绿地投资达1388亿美元。
* 2023年上半年，A股上市公司海外业务收入合计达到3.4万亿元，占营业总收入的比重18%。
* 在A股上市公司海外业务收入中，电子行业占比最高。
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