教育行业教培转型：大象转身，消亡还是重生-平安证券-20220214.pdf
摘要 : 《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的落地，给教培行业带来了巨大冲击，让其经营模式和估值体系遭受了“毁灭性”打击。教培机构需要进行转型，剥离K9业务，寻求新的发展方向，而素质教育、职业教育、教育硬件、课后三点半成为了主要的转型方向。在四大主要转型方向中，素质教育与K9学科培训供需两端重合度高且市场空间大，是众多公司选择的重要方向。职业教育行业处于增长期，但对于一些新入局的转型公司而言，职教与其已有运营逻辑存在错位，存量市场已出现巨头。智能教育硬件市场处于风口期，但也需要注意硬件及渠道方面的不足。而课后三点半则是“双减”后政策鼓励的主要方向，对于企业而言，为课后三点半市场提供内容或技术，解决政府、学校、老师、学生/家长需求，将成为目前市场参与者的重要发力点。虽然教培行业转型尚无显著“向上”趋势，但是我们建议关注新东方在线（1797.HK），其政策、业务经营负面已经得到出清，机构业务、直播和硬件业务都是从0到1的新业务，而新东方的人力、物力均依然强势，具备转型机会。不过，需要注意的是，政策及监管风险、竞争加剧风险、业务转型不及预期风险仍然存在。
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