2023年中国宏观经济报告：踔厉奋发，勇毅前行-兴业证券-20221114.pdf
兴业证券2023年中国宏观经济报告的核心观点如下：
**发展是第一要务，2023年政策发力可期**。报告强调发展是党执政兴国的第一要务，发展经济的着力点在实体经济。2023年政策发力主要体现在两个结构性亮点：一是举国体制下的制造强国战略，政府、市场联合发力，重大项目规划落地加速推进；二是经济下行压力下，财政政策和货币政策配合加强，基建投资不弱。同时，2023年住宅销售面积有望回升，地产投资降幅或收窄，消费有望修复。综合来看，2023年中国经济有望横向不差、纵向有亮点。
**但在岁末年初，经济仍面临一些短期挑战**。主要挑战包括：一是外需红利逐步消退，岁末年初压力增大；二是企业经营和居民消费仍面临短期压力。
**资本市场：寻找“发展+安全”投资机会**。报告认为，A股当前估值已回归中间水平。二十大之后，经济领域政策春风可期，投资者可沿着二十大部署，发展是矛、安全是盾，寻找“发展+安全”领域投资机会。
**发展是第一要务，2023年政策发力可期的具体内容包括：**
* **结构性亮点之一：举国体制打造制造强国**。国家将通过举国体制强化战略科技力量，政府、市场联合发力，加大投入进行科技攻关。同时，“十四五”重大项目规划也将加速推进。
* **结构性亮点之二：狭义广义财政仍有空间，基建贡献延续**。2023年政府狭义广义财政仍有扩张空间，新型结构性工具也将继续支持基建，基建投资增速有望维持较高水平。
* **“困境修复”之一：“保交楼”下地产投资降幅或收窄**。报告认为，未来长期地产销售中枢下移是大趋势，但在“保交楼”政策下，地产投资降幅有望收窄。
* **“困境修复”之二：政策调控下，消费或有修复空间**。2022年消费受疫情影响较大，2023年有望在低基数效应下有所回升。政策有望继续助力消费回暖，但冬季疫情扰动或将持续，消费的压力或将持续。
**投资建议：**
报告建议，投资者可以关注以下领域：
* **安全保障领域**：能源、资源、国防军工、基础材料、区域应急等。
* **巩固安全领域**：核心零部件、基础工艺、电子元器件等。
* **引领发展领域**：芯片、半导体、新能源、生物技术、高端装备等。
* **竞争高地领域**：数字技术、数字基础设施、数字新业态新模式等。
**风险提示：**全球疫情形势变化风险、通胀超预期风险、地缘政治风险。
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