科创板研究方法及案例分析-海通证券-20190808.pdf
这份文档是海通证券研究所发布的关于科创板研究方法及案例分析的证券研究报告，发布于2019年8月8日。
报告首先概述了科创板的申报情况，截至2019年7月26日，申报企业共149家，其中25家已上市。申报企业多适用标准一，体量较小，注重研发，盈利表现普遍尚佳。
报告随后分析了科创板首批上市企业的特征，包括注册制、涨跌幅限制、行业分布（机械、电子领头）、市盈率等。并挑选铂力特进行案例分析，强调科技类公司属于典型趋势型投资品种。报告对比了科创板和创业板企业在ROE和研发投入方面的差异，科创板企业ROE普遍更高，研发投入比例也更高。此外，报告还列举了流程终止的企业案例。
报告重点讨论了科创板IPO审核的注册制，强调其特点是充分问询，以信息披露为中心，让选择权回归市场。报告同时分析了注册制下的风险判断，包括技术风险、经营风险、内控风险、财务风险、法律与市场风险等，并强调要关注不同行业属性的特有风险，如盈利与研发模式、核心技术价值、财务指标合理性、公司治理与经营、关联交易、可持续经营能力等。报告通过案例分析了盈利模式（木瓜移动）、核心技术价值问题、财务问题（经营性现金流、应收账款、客户集中度）、实际控制人问题、经营性问题、关联交易（九号智能、和舰芯片）、持续经营能力、行业政策变化等方面的风险点。
报告还提到了公众公司申请IPO的相关事项，包括财务信息一致性、发行人自主选择上市地等，并通过案例分析了嘉元科技和西部超导的情况。
最后，报告进行了风险提示，强调宏观环境与行业波动、国际贸易摩擦加剧、技术开发成果不及预期、企业业绩增长不及预期的风险。同时，报告也进行了合规提示，披露了海通创新证券子公司持有天准科技限售股的情况。
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