机床行业深度：多因素助力恢复，进口替代持续加速
该研报对机床行业进行了深度分析，并给出了“增持”的投资评级。核心观点如下：
**行业前景：** 多因素助推机床行业增速有望恢复。制造业景气度回升、十年更新周期、稳增长政策以及高端化趋势都为行业增长提供动力。高端市场扩容和进口替代加速为国产高端数控机床厂商带来广阔空间。
**市场空间：** 中国是全球最大的机床生产和消费国，金属切削机床是主流。制造业景气度与机床需求呈现相关性，企业中长期贷款持续增长奠定投资基础。叠加十年更新周期，机床行业增速有望修复。
**行业发展：** 高端化趋势显著，进口替代空间广阔。机床产品结构升级趋势明显，对加工要求提高，带动高端市场扩容。政策推动和国产厂商竞争力提升加速进口替代。预计2025年我国国产高端、中端机床市场规模将分别达到40.9亿元、496.5亿元，21-25年CAGR分别达到16.9%、9.5%。
**行业格局：** 行业竞争格局分散，细分市场差异大。近年来数控机床行业集中度提升，但竞争格局仍然分散。不同细分市场差异度大，加工中心仍是主要的进口产品。
**重点关注标的：** 建议关注海天精工、科德数控、纽威数控、浙海德曼。这些公司在产品高端化和对景气下游把握方面表现良好。
* **海天精工：** 稳健发展的高端数控机床龙头，规模化稳步推进。
* **科德数控：** 国内五轴机床龙头，深耕高端市场。
* **纽威数控：** 多元产品发展，持续开拓新能源市场。
* **浙海德曼：** 数控车床领军企业，高端化转型正当时。
**风险提示：** 下游恢复不及预期、国产替代进程不及预期、核心原材料进口受阻、原材料价格大幅上涨。
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