可选消费行业专题研究：周期向上，看好空调内销
这份华泰证券的研究报告聚焦于中国空调内销市场，认为空调行业景气周期正在逐步形成，并看好行业龙头企业。
**核心观点：**
* **行业景气度提升：**2023年以来，空调终端需求强劲，库存周转提速。地产周期好转有望支撑内销需求。
* **线上零售表现积极：** 前9周空调线上/线下KA零售额分别同比增长+26.8%/+5.9%。
* **地产周期助推：** 房地产复苏有望夯实空调内销基础，新增与置换需求可能加速释放。
* **库存优化：** 工厂库存同比下降，库销比下降，整体行业周转加速。
* **长期潜力充足：** 受益于一户多机属性，中国空调市场拥有长期增长空间。参考日本经验，国内空调的户均保有量仍有提升空间，尤其是在东部和中部地区。
* **竞争态势趋于缓和：** 行业均价小幅提升，龙头品牌相对价格吸引力提升。格力电器、美的价格保持小幅上行，海尔均价基本持平。
* **重点推荐：** 低估值白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家。
**数据支持：**
* 2023年前9周空调线上/线下KA零售额分别同比增长+26.8%/+5.9%。
* 日本空调渗透率超过90%后，每百户空调保有量可达270台以上。中国城镇居民百户空调保有量为2021年161.7台。
**投资建议：**
* 推荐格力电器(000651 CH, 买入, 目标价44.3元)。
* 推荐美的集团(000333 CH, 买入, 目标价54.99元)。
* 推荐海尔智家(600690 CH/6690 HK, 买入, 目标价31.28元/32.15港元)。
**风险提示：**
* 夏季气温较低。
* 地产景气度弱化。
* 价格竞争加剧。
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