传媒行业动态报告：传媒板块国有企业全景梳理
该文档是一份中信建投证券关于传媒板块国有企业(简称国企)的行业动态研究报告，发布于2023年3月9日。报告的主要内容如下：
1. **总体概览：**
* 传媒(申万)板块国企数量占比约为40%，以出版和广电行业居多。
* 从公司属性看，地方国企数量远超央企；从地区分布看，多集中在北京、上海、广东和浙江。
* 出版国企市值中货币资金占比更高，广电和游戏国企现金流较优，数字媒体、出版和影视院线负债率较低。
* 近三年收入增长方面，出版、广告、数字媒体较平稳，广电、影视、游戏下滑；分红方面，出版和数字媒体分红比率更高。
2. **出版国企：**
* 以地方教育出版为主，有三家大众出版央企(中国科传、中国出版、中信出版)各具特色。
* 出版国企现金流稳健，负债率较低。
* 业绩增速稳定，分红比率明显较高。
* 中国科传是科技出版龙头，数据与知识服务商；中国出版是出版国家队，旗下有商务印书馆等知名出版社；中信出版高度市场化经营，经管、少儿品类领先。
* 凤凰传媒和中南传媒是江苏和湖南的教育出版龙头，中文传媒布局游戏出海。
3. **电视广播：**
* 以有线电视运营为主，探索多元变现。
* 现金流健康，资产质量相对较高。
* 新媒股份基本面稳健，歌华为广电唯一央企，东方明珠变现多元。
4. **其他公司（广告营销、影视院线、数字媒体、游戏）：**
* 广告营销以数字营销为主，现金流较弱，现金储备有限，但国脉文化优于同业；中国电信子公司国脉文化是其互联网文娱业务平台。
* 影视院线近年来受疫情影响，ROE平均水平较低，但现金流情况、货币资金储备好于民营公司；关注中影科技业务Cinity，上影拟收购优质IP资产。
* 数字媒体以互联网视频、信息服务为主业，广告为核心收入；现金流、现金储备情况较好，资产质量较高；芒果超媒业绩增速、ROE显著较高，人民网分红率较高。
* 游戏行业关注浙数文化游戏主业，与IDC、数据要素布局。
5. **风险提示：** 监管政策变动、国企改革效果、教育政策、内容审核、海外政治、经济增速、市场竞争、汇率、成本上升、消费水平、用户习惯、技术创新、业绩、新业务拓展、商誉减值、人事变动、公司治理等风险。
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