中观观察：行业协会眼中的现状与未来-华创证券-20250422.pdf
本文是华创证券对20大中观行业的现状与未来趋势的宏观快评，主要从行业协会的视角出发，观察并分析这些行业。
**核心观点：**
1. 当前供需失衡、需求不足等问题仍然存在，尤其在周期、制造业和消费领域较为突出。例如石化面临深度调整，钢铁需求连续下滑，水泥市场饱和，光伏产品供大于求；服装内销承压，汽车消费内生动力不足，百货消费力不足。
2. 但边际上，已出现一定积极迹象，企业正通过调整改造、并购重组等方式重构行业格局（如百货行业）。总量偏弱背景下不乏结构性亮点，例如珠宝消费承压但黄金高增，汽车新能源渗透率提升。
3. 未来关注四个趋势：
* 通过供改改善行业环境，例如光伏、钢铁、石化、水泥等。
* 新的增长极正在形成，例如AI、软件、演出等。
* AI助力降本提效，例如餐饮、珠宝、百货等。
* 深耕细分领域，例如服装、珠宝、白酒等。
**具体行业分析（按行业属性分类）：**
* **消费类：**食品运行平稳，投资高增；白酒分化加大；珠宝整体承压但黄金逆势增长；服装生产改善，重在内需；家电销售高增，内需仍有空间；汽车产销创新高，机遇与挑战并存；百货承压，“求变”开启；餐饮AI助力降本；演出高速增长，新兴业态涌现。
* **周期/制造类：**煤炭保供能力提升；石化或已筑底，仍需供改；钢铁供过于求，强调自律；水泥供过于求，原料等问题亦存；电力运行稳定，或有外需冲击；机械内生动力仍存，市场需求不振；光伏供过于求，供改仍需推进。
* **科技类：**AI国际地位提升，优势仍多；通信传统业务下滑，专注AI主线；软件高速发展，挑战仍存。
* **金融类：**资管有喜有忧，回归本源。
**风险提示：**
信息搜集不完备，内容理解偏差。
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