人工智能行业2026年中国AI投资策略：从百舸争流到自成畦径.pdf
本报告为申万宏源发布的《从百舸争流到自成畦径——2026年中国AI投资策略》，核心内容主要涵盖算力、模型和应用三大维度的发展趋势与投资机会：
**一、算力：国产算力产业化元年，多维度迭代出新**
1. **芯片与份额：** 国内AI芯片出货量持续高增，国产化趋势明确，国产份额快速提升（2025H1达38%），华为、寒武纪、海光及大厂ASIC等格局明晰。
2. **超节点与网络：** 算力集群扩容以Scale-up为重心，国产超节点技术正快速迭代；在Scale-out端，国产以太网芯片具备全球对标能力；通信方案呈现“光电混合、光铜共进”的格局。
3. **配套基础设施：** 2026年将成为液冷规模化放量的元年；供电架构正从传统UPS向高压直流（HVDC）演进；IDC供需关系显著边际改善，有望借国产算力东风迎来“第二次拐点”。
**二、模型：中美差距缩小，从单纯性能提升迈向商业化落地**
1. **性能与创新：** 中美大模型性能差距迅速缩小。大模型训练范式不再盲目追求Scaling，而是注重在性能、效率与成本间寻求平衡（如MoE、MLA等架构创新）。
2. **训练新范式：** 训练流程由“预训练+后训练”演进为“预训练-中期训练（Mid-training）-后训练”三阶段，标志着大模型开发进入精细化系统工程阶段。
3. **模型与软件的关系：** 由于国内To B端定制化需求高、软件厂商与客户深度绑定并积累了大量行业know-how，大模型难以取代具备定制化特点的软件，未来的AI范式将是“大模型+小模型+人机共驾”。
**三、应用：多领域落地验证，软件行业迎来最佳布局窗口**
1. **投资“击球点”：** 历史经验表明，当软件厂商新业务（如AI业务）收入占比突破10%时，市值往往迎来快速提升，当前软件行业正迎来技术革新带来的最佳布局窗口。
2. **爆款应用方向：**
* **Deep Research：** 国内外争相发布（如OpenAI、Kimi），推动深度研究任务自动化。
* **AI代码+IDE：** 生产力大幅提升，代表产品有Cursor（ARR达5亿美金）及字节跳动Trae。
* **多模态变现：** 视频/图片生成变现路径最快，快手可灵（ARR超1亿美金）在成本和技术上具备显著优势。
* **Agent：** 多智能体系统（MAS）、持久化记忆等技术进展将逐步解决Agent瓶颈，2026年有望向企业架构及具身智能深化。
* **垂直领域：** AI4S（AI用于科学研究）、营销AI（商业化较早且ROI可量化）和标准化办公软件（高粘性、迭代快）是AI大模型落地和赋能的重点领域。
**四、风险提示**
宏观环境波动；算力硬件及大模型迭代不及预期；AI应用落地和需求不及预期。
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