AI应用走到哪里了？-华鑫证券-202607.pdf
2026年是AI产业的重要分水岭，AI应用正从“技术可用”走向“商业可看”。报告指出，商业模式正从互联网时代的“流量经济”转向AI时代的“Token经济”，Token消耗量和ARR成为衡量AI商业价值的新指标，中国AI大模型在全球Token消耗中名列前茅。
AI应用在2C和2B端均快速发展。2C端AI原生App用户规模激增，豆包等头部应用形成马太效应，商业化路径主要为订阅、广告和电商，依托各自生态资产。2B端AI Agent（智能体）正从辅助执行向辅助决策演进，App功能被拆解为可调用能力，内容成为AI搜索的供给渠道。
AIGC是AI商业化的核心场景，预计中国AIGC市场规模2026年将超1600亿元，从“成本中心”转为“收入中心”。AIGC正赋能影视（如字节跳动Seedance 2.5、博纳影业AI电影）、游戏（如恺英网络的SOON平台）、国漫、营销等细分领域，实现降本增效、激发创意，并向精品化、IP化发展。
投资方面，智谱、Minimax、深度求索等AI新势力正推动“智能上界”的跃迁，传媒行业在AI剧/电影、AI游戏、AI审美/社区和AI营销领域存在投资机会（如儒意电影、博纳影业、恺英网络、顺网科技、完美世界、奥飞娱乐、美图、B站、蓝色光标、万咖壹联等）。
风险提示包括产业政策变化、AI产品市场接受度不足、商业化不及预期以及行业竞争和宏观经济波动。
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