2024年三桶油对比报告.pdf
这份东吴证券的研报聚焦于2024年对中国石油（中石油）、中国石化（中石化）和中国海洋石油（中海油）这三家大型石油公司的对比分析。报告涵盖了业务分析、财务分析、敏感性分析、分红和回购以及风险提示等内容，旨在为投资者提供投资参考。
**核心观点：**
* **三桶油的业务特点：**
* 中石油营收主要来自油气销售，中石化营收相对均衡，中海油营收以原油为主。
* 中石油、中石化毛利率稳定，中海油毛利率上升。
* 中石油天然气储量最多，中海油储量替代率最高。
* 中石化原油加工量规模最大，中石油原油加工量持续增长。
* 中石化、中石油加油站数量领先。
* **三桶油的财务表现：**
* 中石油、中石化业绩与油价呈“U”型关系，中海油盈利与油价正相关。
* 三桶油ROE水平整体提升，现金流状况改善。
* 中石油资本开支最多，中海油开发支出占比较高。
* **投资建议：**
* 建议重点关注中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)。
* **各公司具体分析：**
* **中海油：** 具备低成本优势和高股息，高资本开支推动增储上产。盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。
* **中石油：** 持续增储上产，打造“油气热电氢”全方位能源龙头。盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。
* **中石化：** 一体化优势明显，国有石化头部企业存在估值修复空间。
* **行业与政策分析：**
* 天然气市场化改革加速，上下游价格联动趋势明显。
* 国家持续加大天然气生产力度，保障能源安全，进口依赖度仍然较高。
* 炼油项目审批趋严，炼化产能扩张有限，成品油消费税监管趋严。
* 聚乙烯仍有进口替代空间，化工板块有望改善。
**风险提示：**
* 地缘政治风险、宏观经济波动风险、成品油需求不及预期。
相关报告
-
3.72 MB 92页 2024年数据中心供柴油系统技术报告.pdf
-
339.34 KB 11页 河南清水源科技股份有限公司2024年第三季度报告（更正后）
-
1.93 MB 18页 2024年12月新能源汽车三电系统洞察报告.pdf
-
343.25 KB 11页 长华化学2024年第三季度报告（更正版)
-
484.46 KB 13页 均胜电子2024年第三季度报告（更正版）
-
540.92 KB 16页 *ST宁科2024年第三季度报告（2024年12月修订）
-
393.7 KB 16页 泸州老窖2024年第三季度报告（英文版）
-
385.67 KB 13页 公司2024年第三季度报告（更正后）
-
862.79 KB 19页 西安银行股份有限公司2024年第三季度报告（更正版）
-
331.18 KB 10页 *ST中润2024年第三季度报告（更正后）
-
477.32 KB 12页 谱尼测试集团股份有限公司2024年第三季度报告（更新稿）
-
528.35 KB 12页 天海防务2024年第三季度报告（更正后）
-
922.12 KB 23页 华东医药2024年第三季度报告（英文版）
-
396.19 KB 13页 倍杰特集团股份有限公司2024年第三季度报告（更正后）
-
452.33 KB 10页 百济神州有限公司2024年第三季度报告
-
1.32 MB 58页 2024年第三季度中国货币政策执行报告-中国人民银行-202411.pdf
-
364.19 KB 11页 诺诚健华医药有限公司2024年第三季度报告
-
351.8 KB 12页 浙江东南网架股份有限公司2024年第三季度报告