南极电商公司深度报告:新南极,渠道更迭,需求不灭;品牌外延,模式升级-开源证券-20210706.pdf

摘要 : 此篇分析报告是关于南极电商的,南极电商是一家专业经营多品类、多品牌的电商公司,业务模式解决了传统零售模式下的资源错配问题,实现高周转、低库存、高ROE并产出“好货不贵”的产品。公司拥有丰富的供应链资源和稳定的客群,商业逻辑本质是掌握核心优势供应商、经销商,打造“好货不贵”的产品。拼多多成为公司增长最快的渠道后,抖音电商也逐渐成为公司业绩新的驱动力,其在拼多多渠道实现GMV88.01亿元,同比增速达121.98%,有望在2022年成为公司第一大渠道。在品牌矩阵方面,南极电商成功突围,在众多品牌小店中登顶销量榜。同时,南极电商成为国际快时尚品牌C&A线上业务唯一合作伙伴,有望复制相似SHEIN的商业模式。预测2021-2023年归母净利润,各为15.4、20.9、27.0亿元,对应EPS分别为0.63、0.85和1.10元,维持“买入”评级。然而,品类拓展和新渠道拓展可能会不及预期,是需要注意的风险。
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