伊利股份（600887）公司深度报告：王者荣耀，行稳致远-信达证券-20220214.pdf
摘要 : 本篇深度报告主要分析了伊利股份在中国乳制品行业中的地位和前景。尽管消费量增速趋缓，但伊利蒙牛作为双寡头，通过控制主力消费人群所在的现代与传统渠道，在乳制品细分品类中攫取市场份额，表现优异。同时，伊利还通过积极的股权激励制度、稳健的管理层、广泛而独特的奶源、行业无出其右的渠道、颠覆行业的产品等方式打造护城河，走上亚洲乳业霸主的王者之座。在展望未来方面，短期看，产品结构升级与奶价回落将进一步提升伊利毛销差；中期看，自身变革与政策东风将推动伊利在奶粉赛道突围；长期看，奶酪行业的兴起与健康食品的拓展将进一步打开伊利发展的想象空间。从业绩端看，伊利骄人的业绩决定其长期不断碾压各大指数，背后则是伊利各个层面长期艰辛努力所带来的营收与净利润率双提升。从估值端看，伊利估值底部清晰，中枢稳健，不同事件给予投资者的预期决定了不同时点的估值水平。综上，本报告给予伊利股份“买入”评级，预计2022年EPS为1.74元，给予2022年31XPE，目标价54元。
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