互联网传媒行业：在线视频，哔哩哔哩错位竞争，广告商业化空间广阔-东吴证券-20220426.pdf
摘要 : 本篇报告主要关注于哔哩哔哩（BILI）在短视频平台行业中的竞争和商业化潜力。报告指出，平台的工具性和实用性越强，平台寿命将会越长，用户粘性也将更强。在短视频平台中，BILI的工具性和实用性是其与抖音/快手的竞争优势，而BILI的社区性则来自于内容和UP主。报告认为，BILI在用户成本和获客成本上具备优势，随着MAU增速降低，销售费用增速有望随之下降，预测公司2024年毛利率为29.4%，销售费用率18%，对应Non-GAAP净利率-1.8%，可基本实现盈亏平衡。报告还提到BILI收入增长引擎已从游戏切换至广告，广告业务的增长驱动因素包括用户数和时长的提升、广告加载率的提升和广告价格的提升。BILI的广告业务主要包括品牌硬广、效果广告、商单和花火平台、招商等，预计公司2024年广告业务占总体营收将达33%。总体而言，报告认为BILI和抖音/快手实际上是错位竞争，表示对BILI的未来发展前景持乐观态度。
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