宏观专题研究：人民币急贬的前因后果-民生证券-20220425.pdf
摘要 : 本文是一份宏观专题研究报告，分析了当前人民币急贬的前因后果。报告指出，过去一周时间人民币汇率贬值幅度较大，已将过去8个月积累的升值悉数吐回；传统利差框架下解释人民币汇率贬值，多用中美利差，但需注意中美利差对汇率的解释力远弱于欧美、美日等发达经济体；本轮人民币急贬值主要缘自疫情所致的供应链内因，出口支撑起极高的结汇需求，当前银行间外汇市场日均成交规模直逼2020年3月，甚至低于2018年绝大部分时期，急速萎缩的银行间外汇市场成交直白显示当下的出口换汇骤降。最后，报告展望了人民币汇率走势，指出展望短期，人民币汇率走势取决于复工复产及稳增长发力节奏，展望长期，认为本轮疫情开启的人民币升值趋势或已结束，预计全球贸易已经进入收缩时期，这一趋势下，人民币汇率或难以继续维持强势。
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