商社行业黄金珠宝系列专题研究之一：珠宝零售行业短、中、长期投资逻辑-中泰证券-202203.pdf
摘要 : 本篇报告主要阐述了黄金珠宝行业的短、中、长期投资逻辑。作者认为市场通常只关注短期需求景气度，而对于中长期的属性有所忽视。在短期方面，行业的季度需求与金价波动、人均收入、以及结婚对数相关度较高，但行业的新工艺改善了消费者对于黄金饰品的认知，行业需求整体有所提高。中期方面，头部品牌渠道开拓加速，行业集中度进一步提升，预计随着区域品牌的逐步出清，头部企业的市场份额及盈利能力都将有所提高。长期方面，产品属性将逐步替代渠道属性，企业获取更高的定价能力。作者建议关注行业的头部企业，如周大生、老凤祥等。总体而言，珠宝零售行业长期而言是一门较好的生意。
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