20210414-国海证券-哔哩哔哩-SW（9626.HK）：ACG底色淡化，综合视频崛起.pdf

摘要 : 本报告为证券研究报告，对哔哩哔哩-SW（9626）进行了深入的研究和分析。该报告指出，B站掌握了中国泛二次元社区的核心竞争力，其商业模式的成功取决于迭代能力。同时，B站的收入结构呈现从游戏收入占比向综合视频商业模式的转变，具有较强的商业化变现潜力。报告给出了买入评级，并预测了B站未来三年的营收和归母利润。此外，报告还提到B站拥有黄金用户群体，用户预计2025年达到11.8亿人，且B站在供给与需求的万亿泛视频市场中创造的社区归属感价值与用户价值，有望持续带来商业化变现潜力。

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