商贸零售行业深度报告：免税行业深度探究（一），免税、进口跨境电商、一般贸易、海淘业态详细对比分析-东吴证券-20220506.pdf
摘要 : 本篇行业深度报告围绕免税行业进行深度探究，着重分析免税、进口跨境电商、一般贸易和海淘等业态的对比分析和成本对比。报告指出，免税在进口环节的成本优势在高档首饰、手表、香化、烟酒产品上较大，使用其他进口方式成本较免税普遍高20~50%，高级卷烟品类更是高达100%以上。对于其他品类，跨境电商与免税差异在10%以内，一般贸易和直邮与免税差异在20%左右。报告还指出，客流恢复不及预期和市场竞争加剧是该行业面临的风险提示。建议关注免税龙头中国中免、注入免税资产预期的海南发展、乾景园林，及具备免税经营资质的王府井等标的。
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